O sistema elétrico da Colômbia está estruturalmente vulnerável: cerca de 80% da geração é hidrelétrica, o maior campo de gás do país (em produção desde 1977 e responsável por cerca de 80% da produção nacional) está em declínio, e as secas causadas pelo El Niño costumam elevar os preços no mercado spot para mais de US$ 0,20/kWh. Para garantir o abastecimento, o órgão regulador concede Obrigações de Energia Firme (OEF) de longo prazo por meio de um mecanismo de leilão de confiabilidade em vigor desde 2008. São contratos de 20 anos, denominados em dólares americanos e indexados à inflação, que se tornaram uma das fontes de receita de energia mais confiáveis da América Latina. Nesse contexto, uma desenvolvedora de energia de capital fechado e de propriedade familiar oferece aos investidores a participação em uma plataforma integrada de GNL para geração de energia na costa caribenha da Colômbia, ancorada por um contrato de Energia Firme concedido no leilão de 2026 do país.
Destaques do investimento
- Adjudicação de um contrato de fornecimento de energia com a Firm Energy por 20 anos (2029–2049): denominado em dólares americanos, indexado ao PPI +2,5% ao ano, sem risco cambial; receita anual básica de 41 milhões de dólares americanos e receita acumulada de 1,2 bilhão de dólares americanos ao longo do prazo
- Usina de combustível duplo (gás/ULSD) com potência líquida de 280 MW: garante 100% de disponibilidade durante episódios de escassez causados pelo El Niño
- Expansão aprovada para 2.240 MW líquidos (2.500 MW brutos): o único projeto de geração de energia a partir de GNL no processo de leilão de Energia Firme da Colômbia
- Terminal dedicado de importação de GNL do tipo FSRU: 170 .000 m³ de armazenamento / 400.000 MCF/dia de regaseificação; valor de mercado de US$ 320 milhões, sem nenhum investimento incremental no projeto de energia
- Três fontes de lucro interligadas a partir de uma única base de ativos: receita de energia contratada , margem de vendas de gás da FSRU (US$ 1,18/MCF) e o retorno próprio do terminal (meta >: ROE de 18%)
- Fase avançada de desenvolvimento: contrato EPC (US$ 195 milhões) e tecnologia do motor já selecionados; interconexão de 220 kV <a 500 m do local; construção prevista a partir de 2027
- Opcionalidade com baixo investimento em ativos fixos: a FSRU pode ser adquirida ou alugada por meio de um contrato de arrendamento de longo prazo (US$ 47–57 milhões por ano)
Visão geral da plataforma
A plataforma reúne três ativos complementares sob um único grupo de proprietários. A Fase 1 é uma usina de motores alternativos bicombustíveis com potência líquida de 280 MW (3 × 94 MW), com uma Obrigação de Fornecimento de Energia Firme (FEO) de 20 anos já concedida; o início antecipado da operação comercial (COD) está previsto para o final de 2027–2028, e o COD contratual para 2029. A Fase 2 é uma expansão qualificada movida a GNL, com 2.240 MW líquidos, interligada à rede nacional de 500 kV. Ambas são abastecidas por uma unidade flutuante de armazenamento e regaseificação (FSRU) dedicada, localizada em um complexo portuário de águas profundas no Caribe, com acesso direto por gasoduto à rede nacional de gás. Além de abastecer as usinas, o terminal fornece até 400.000 MCF/dia de gás regaseificado para concessionárias domésticas e usuários industriais, de modo que o mesmo ativo de infraestrutura gera uma segunda margem independente. A estrutura permite um financiamento de projeto sem recurso, garantido pelo fluxo de receita contratado por 20 anos.
Oportunidade de mercado
O mercado de gás da Colômbia sofre de uma escassez estrutural de oferta. A produção nacional está caindo à medida que o principal campo se esgota, e o único terminal de regaseificação de GNL do país atende apenas três usinas de energia. Concessionárias, distribuidoras de gás e consumidores industriais estão buscando ativamente um fornecimento garantido de longo prazo, enquanto o órgão regulador continua a conceder contratos de Energia Firme para capacidade térmica capaz de dar suporte à rede elétrica, que depende da energia hidrelétrica. O local da plataforma é o único ponto viável no Caribe que combina um porto de águas profundas, um polo de geração já existente e conexão por gasoduto, o que a posiciona como a substituta natural para o abastecimento nacional em declínio e como um ativo estratégico para empresas de midstream de GNL, comercialização e energia que estão entrando no mercado andino.
Resumo financeiro
| Métrico |
Valor |
Base |
| Volume contratado |
~6.500 MWh/dia |
Obrigação Energética Firme, 20 anos |
| Receita básica do 1º ano |
~41,1 milhões de dólares |
PCVS: 16–17 dólares por MWh, indexado ao PPI + 2,5% ao ano. |
| Receita acumulada em 20 anos |
~1,2 bilhão de dólares |
2029–2049, denominado em dólares americanos |
| Valor do EPC da Fase 1 |
~195 milhões de dólares |
Contrato EPC consolidado |
| Valor de mercado das FSRUs |
~320 milhões de dólares |
Investimento de capital incremental zero para o projeto de energia |
| Custo de capital do terminal de GNL |
< 325 milhões de dólares |
Ou um contrato de locação de longo prazo no valor de 47 a 57 milhões de dólares por ano. |
| Margem de vendas de gás |
~1,18 dólar / MCF |
Até 400.000 MCF/dia |
| Retorno alvo |
> 18% de ROE |
Projeto de importação de GNL |
| Principais marcos |
2027–2028 / meados de 2028 |
Construção da Fase 1 e entrada em operação antecipada/comissionamento do terminal |
| Item orçamentário (milhões de dólares) |
1º ano (2029) |
5º ano (2033) |
10º ano (2038) |
15º ano (2043) |
Ano 20 (2048) |
| Receita de Energia da Firma (OEF) |
$41,1 |
$49,0 |
$61,1 |
$76,1 |
$94,8 |
| Operação e Manutenção Fixa de Usinas de Energia |
($8,5) |
($9,4) |
($10,6) |
($12,0) |
($13,6) |
| Seguro, despesas gerais, administrativas e de vendas, arrendamentos de terrenos |
($3,0) |
($3,3) |
($3,7) |
($4,2) |
($4,8) |
| EBITDA |
$29,6 |
$36,3 |
$46,8 |
$59,9 |
$76,4 |
| Margem EBITDA |
72.0% |
74.1% |
76.6% |
78.7% |
80.6% |
| Depreciação (linha reta, 20 anos) |
($11,0) |
($11,0) |
($11,0) |
($11,0) |
($11,0) |
| EBIT |
$18,6 |
$25,3 |
$35,8 |
$48,9 |
$65,4 |
| Despesas com juros de dívidas prioritárias |
($11,6) |
($9,5) |
($5,9) |
($0,9) |
$0,0 |
| EBT |
$7,0 |
$15,8 |
$29,9 |
$48,0 |
$65,4 |
| Imposto de Renda das Pessoas Jurídicas (35%) |
($2,5) |
($5,5) |
($10,5) |
($16,8) |
($22,9) |
| Lucro líquido |
$4,5 |
$10,3 |
$19,4 |
$31,2 |
$42,5 |
| (+) Depreciação e itens não monetários |
$11,0 |
$11,0 |
$11,0 |
$11,0 |
$11,0 |
| (-) Amortização do principal da dívida sênior |
($5,8) |
($7,8) |
($11,3) |
($16,4) |
$0,0 |
| Fluxo de caixa livre para os acionistas (FCFE) |
$9,7 |
$13,5 |
$19,1 |
$25,8 |
$53,5 |
| Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (DSCR) |
1,70x |
2,10x |
2,72x |
3,46x |
N/A (sem dívidas) |
